界面新闻记者|秦立新
ST世发（维权）（000752.SZ，下称西藏发展）与嘉士伯围绕Rasabil股份近10年的拉锯战将在2025年底达到白热化。
11月25日，西藏发展发布《重大资产重组方案进展公告》，宣布公司拟持有拉莎比尔50%股权，并以现金收购嘉士伯持有的剩余50%股权。交易完成后，我们将实现对Lasabil的100%控制，这将突出我们的核心业务，增强我们的整体竞争力。
西藏发展股份有限公司于2025年11月25日公告：《关于大规模资产重组方案进展的通知》。图片来源：深圳证券交易所官网
西藏拉萨啤酒有限公司成立于2004年，由西藏发展股份有限公司和嘉士伯国际有限公司各出资50%。当时，西藏发展在Rasabil董事会中占据多数席位，西藏发展一名董事担任董事长。也就是说，在本次交易中，嘉士伯将作为股东加入Lasabil，公司的实际管理决策权将由西藏发展掌握。
此次合作与中国啤酒市场的浪潮以及嘉士伯当时的战略转变有关。据东洲证券统计，1992年至2002年，百威、嘉士伯、雄狮等外资啤酒品牌在华设立合资或独资公司。当2002年中国超越美国成为全球最大啤酒市场时，在华业务遭遇挫折的嘉士伯于2003年大胆进军中国西部。
E《西藏2002年度发展报告》也指出，当时国内酿酒业正处于重新整合时期，国外著名酿酒企业与国内酿酒企业的较量已成为不可逆转的趋势。此次与嘉士伯的合作是西藏自治区成立以来最大规模的引进外资项目，也是嘉士伯集团在亚洲最高级别的合作项目。西藏发展希望发挥双方优势，将“拉萨啤酒”打造成国际知名品牌。
但很明显，今天的Rasa啤酒仍然是一个“国际品牌”。但事实并非如此。事实上，嘉士伯计划于 2016 年退休。
触发因素是 Lasabil 不太理想的销售数据和缺乏长期管理技能。根据西藏发展2016年12月7日发布的《关于豁免的补充公告》，公司2013年、2014年、2015年营收同比分别减少至4.47亿元、3.98亿元、3.91亿元。净利润也持续下滑至9371.19万元、9037.13万元、8058.75万元且增长趋势明显。
比业绩下滑更让嘉士伯不满的是管理决策权的丧失。界面新闻梳理历年公告发现，2016年，“面对中国酿酒行业增速放缓、产业集中度提高”，西藏发展并没有着力提升核心业务，而是计划现金收购一家新能源公司。它拥有60%的股份，寻求通过多元化降低风险并提高公司盈利能力。这场重要的资产重组终于在2016年6月完成，但该交易显然与嘉士伯“聚焦核心资产”的战略背道而驰。
也许已经吸取了教训。国盛证券表示，在目前国内唯一管理啤酒资产的平台重庆啤酒中，嘉士伯自2008年起就不断入股，最终成为事实上的控制人。2013年，奥勒收购重庆啤酒60%股权，此后推动了一系列资产优化举措。在Rasabil，嘉士伯一直是一个“出钱但没有话语权”的财务投资者，这与其后来整合中国资产、专注于可控核心业务的策略完全不符。
2016年，嘉士伯首次提出退出Lasabil。西藏发展于2016年12月16日公告，嘉士伯拟以4.2亿元人民币将拉萨比尔50%股权转让给深圳市金麦庆丰投资管理有限公司。
然而，摆脱“Rasabeer”并不那么容易。 2023年9月5日《关于嘉士伯国际有限公司提起民事诉讼的通知》发布我做到了。西藏发展发表的一篇文章透露了更多细节。公告显示，此前嘉士伯拟将其全部股份转让给金煤庆丰的协议已于2021年取消，本次转让会通过。
同时，公告还提到嘉士伯与西藏发展存在股息纠纷。此次股息纠纷具体涉及拉萨比尔2018年向金美庆丰支付的9500万元股息，嘉士伯认为其权益受到侵犯，要求原告之一西藏发展返还9500万元股息及资金占用费。
2023年3月，嘉士伯重新成立新的收购实体西藏道和实业有限公司，并签署股权转让协议。但这一协议遭到西藏发展的强烈反对，并提起诉讼，指控其同意权和优先购买权受到侵犯。
拉萨市中级法院 2024 年裁决取消了嘉士伯与台川之间的股权交易。嘉士伯还须向西藏发展支付人民币50万元的诉讼费用。西藏发展拥有嘉士伯持有拉萨啤酒50%股权的优先购买权他同样的条件。目前，双方均不服判决，已向西藏高院提起上诉。嘉士伯的第二次撤退尝试再次失败。
与此同时，在嘉士伯第二次尝试出售其股份之前，Rasabil 的财务数据仍然黯淡。截至2022年，就营收而言，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年分别比上年增长1.15%、下降10.63%、下降1.47%、增长27.32%、下降3.08%和下降29.05%。收入的波动也不小。中国食品行业分析师朱丹蓬在2021年接受媒体采访时表示，拉萨啤酒已经成为嘉士伯的负担。
在嘉士伯面临“减肥”困境之际，Rasabil的经营业绩却出人意料地好转。 2023年，拉萨啤酒预计实现营收3.37亿元，同比增长21.64%。 2024年销量将比上年增长25.11%，达到40.21万辆。预计o 达到0万元。根据2025年第三季度最新报告显示，拉萨啤酒第三季度实现营业利润1.28亿元，较去年同期增长20.26%。归属于上市公司股东的净利润达到1.19亿元，比上年增长754.46%。
揭秘新闻记者指出，业绩提升的原因可能是拉萨啤酒转向豪华产品、强化特色产品的结果。 2024年，高端小瓶啤酒“3650”销量较上年增长296.50%，特色产品“拉萨啤酒/青稞系列”销量较上年增长245.96%。
拉萨啤酒2022年推出的豪华小瓶啤酒“3650” 图：@拉萨啤酒官方微博
业绩逆转为双方谈判创造了新的空间。为了发展对于西藏来说，拉萨啤酒是绝对的基础资产，公司2024财年的财务报告明确指出，收入“主要来自拉萨啤酒的销售，构成公司利润的重要组成部分”。在重组前的关键阶段实现对拉萨比尔的100%控制，既表明了市场对重组的信心，也为公司规避退市风险增添了筹码。
嘉士伯也调整了战略，将发展目的地转移到了西藏。 2025年7月21日，西藏自治区发展委员会审议通过了《关于转让西藏拉萨啤酒有限公司50%股权及其他事项的条款清单》。双方的公平博弈最终从“对抗”转向“谈判”。不过，截至2025年11月25日，交易双方签署的唯一具有法律约束力的文件是条款清单，交易仍处于阶段规划中。
请请注意，此交易仍可能失败。目前，西藏发展仍处于重组前阶段，因重组失败而被宣告破产并进行破产重组的风险依然存在。本次股权转让计划也将延期。
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