孟鹏 卓创资讯分析师
【导读】11月底，国际原油价格呈现震荡下跌走势，市场观望情绪浓厚，业内采购意愿低迷。国内柴油需求整体疲软抵消了供应短缺的影响。受此影响，下半月各事业单位库存有所进展，大单采购作业减少，月末柴油库容率有所下降。
卓庄信息针对沿海地区和内江地区30家社会交易单位调查显示，截至2025年11月27日，国内成品油交易单位柴油库存占库存量的29.93%，较中期下降0.16个百分点，较上年上升0.04个百分点。
缺乏积极影响，减少商业单位柴油储存量比例
本月下半月，油价总体呈下跌趋势。主要影响因素主要是欧洲和平谈判的改善和地缘政治溢价的持续下降。沙特阿拉伯计划在12月继续增产，这对油价的演变也不利。不过，由于美国原油库存耗尽、美联储降息可能性较大以及欧洲局势短期内难以完成谈判，油价仍有下行支撑。因此，价格走势主要是波动性的，平均值逐月下降。受此影响，即使在11月24日零点下调国内成品油零售价上限后，新周期原油涨跌幅仍处于负值区间。国内的市场依然充满期待。行业对市场前景缺乏信心，采购意愿低迷。此外，今年下半年国内部分地区柴油现货资源仍将紧张，但由于气温较低、物流运输活动减少，国内柴油需求不会大幅增加。因此，需求不足抵消了资源稀缺的影响。在缺乏积极势头的情况下，商业部门在下半年耗尽了大部分库存，并专注于销售和订单。月底柴油库容率低于月中，大单采购业务较上半年明显减少。
零售价格下降，汽柴油批零价差总体缩小。
价格方面，原油价格下跌和国内成品油需求波动。下半年，受市场下滑影响，汽柴油批发市场价格呈现不稳定下滑走势。但部分地区资源依然紧缺，市场价格跌幅有限。零售价格调整方面，11月24日午夜，国内成品油零售限价下调。由此，虽然汽柴油批发价格降幅有限，零售价格也有所下降，但本月下半月国内汽柴油批零售价差整体收窄，仅本地精炼柴油价格小幅上涨。
据卓创资讯统计，截至11月27日，国内销售本地精炼柴油的加油站平均理论利润为每吨1223元，价格上涨1.04元，中期涨幅2.24%。主要柴油销售的理论利润为 1,003元/吨，价格上涨0.85元，中期下跌4.53%。汽油方面，本地精炼汽油销售理论利润为2026元/吨，折算价格涨幅为1.50元/升，较中期下降3.91%。主要汽油销售理论效益为每吨1863元，折算提价幅度为1.3倍。价格为每升8元，比中期下降0.90%。尽管批零价差有所收窄，但汽油需求仍处于淡季，这对加油站销售造成较大影响。因此，目前私营加油站汽油优惠幅度仍为0.5至1.5元/升。
需求难有明显改善，下月成交单位库容指数可能出现下滑。
卓庄资讯预测欧洲短期和谈成功的可能性不大，但考虑到来自欧洲的压力美国方面，市场预计将达成停火协议，这将给油价带来压力。不过，随着美联储降息预期升温、美元走弱支撑油价以及南美洲局势频频动荡，油价始终被赋予地域溢价。因此，预计国际原油价格将继续窄幅波动直至12月初。目前原油波动率仍为负值，随着原油价格持续波动，难以刺激国内成品油市场。商务部门对市场前景充满信心，因此采购业务很难大幅增加。此外，12月份国内气温将进一步下降，北方部分地区可能出现雨雪天气，这将对柴油需求产生一定影响。因此，虽然近期国内柴油供应仍受地区现货资源紧张制约，市场价格大幅上涨的可能性不大。交易单位将重点关注销售和进口，12月份柴油库存率可能环比下降。
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